上传时间：2017-12-21 浏览次数： 886

行业整体增速放缓，细分行业差异发展2017 年汽车行业整体增速放缓， 1-10 月汽车行业增速 4.47%；其中乘用车增速 2.48%，商用车增速 17.48%。 我们预计 2018 年行业增速在 4%-6%区间。 受汽车购置税政策退坡影响，乘用车子行业增速降档，合资品牌与自主品牌阵营均出现分化。 人均 GDP增长以及人均保有量水平提升决定了乘用车行业中长期仍有增长空间，但个位数增速或成为常态。 商用车行业，重卡增速高点虽过， 后续有望平稳。 大中客在补贴政策明朗之后， 18 年有望恢复正增长。

　　乘用车行业： 合资品牌看大众和丰田的产品周期，自主品牌看上汽、广汽、吉利、长城，模块化平台， 持续出新品。

　　合资品牌： 2017 年合资品牌出现分化，德系、日系维持优势，法系、韩系份额萎缩。大众超强 SUV 周期，继 17 年上海大众推出途观 L、途昂车型后， 18 年南北大众将推出 T-Roc、 T-Cross 的国产车型，此外还有多款轿车车型密集换代。 丰田17 年推出 TGNA 丰巢平台首款车型全新凯美瑞， 18 年将推出 C-HR 的国产车型，未来将应用 TNGA 平台对旗下所有车型进行换代。

　　自主品牌：经过多年的发展，得益于正向研发、模块化平台、全球供应链体系，一线自主品牌迎来快速发展时期。 1-10 月累计销量增速最快的依次是上汽乘用车( 77%)、吉利( +71.3%)、广汽传祺( +42.4%)。 自主品牌开始往中高端产品突破，高端化路线主要呈现两个方向： 一是车型的高端化， 代表产品有上汽荣威光之翼纯电动车， 广汽 GS8 和 GM8； 二是成立中高端品牌， 代表产品有长城 WEYVV7、 VV5， 吉利领克 01 车型。

　　建议关注： 1)上汽集团：上汽大众 18 年产品周期持续，上汽通用 19 年进入产品周期，上汽乘用车荣威与名爵双品牌上量，自主盈利在即。 2)吉利汽车： 博越、 帝豪 GS、 远景 SUV、 远景 X3 等 SUV 车型继续放量；新品牌领克 01 车型前景乐观，明年领克 02、 03 车型上市； 3)长城汽车： 17 年完成产品周期更替， 18 年轻装上阵， WEY 品牌将继续推出 WEY P8、 VV6 等车型。

　　汽车零部件行业： 技术变革推动行业升级，细分龙头企业稳中求进

　　随着技术的积累，细分领域的优秀零部件企业正在实现国产替代，部分龙头企业积极海外扩张，率先实现全球配套。汽车制造朝着轻量化、智能化、电动化方向发展。零部件企业在稳固现有产品线的前提下，积极布局轻量化产品、汽车电子、电驱动等新领域。 我们认为，从客户结构、市场份额提升、市场容量提升三个维度筛选零部件个股。 1) 建议关注华域汽车、福耀玻璃、敏实集团： 海外市场份额提升； 作为一级供应商获得更多业务机会； 2)建议关注星宇股份：从客户角度看受益于大众新产品周期，从产品维度看产品升级，单车配套价值提升。

　　风险提示： 整车板块增速放慢， 关注渠道库存， 慎防终端价格战带来的盈利压力； 零部件板块关注上游成本与下游客户年降压力； 新能源板块关注政策明朗后市场需求的变化， 补贴退坡后盈利能力是否下滑；汽车电子项目进度低于预期等。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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