钢厂减产压力不足 节前补库逻辑继续-铸造展,压铸展,锻造展,热处理展

上传时间:2023-9-25 浏览次数: 323
          下半周美联储偏鹰派发言和螺纹钢产量超预期回升,引发市场担忧,螺纹钢主力合约多单持仓量大幅减仓超30万手。预计当前黑色系商品整体价格仍在磨顶,钢材价格下跌引发减产负反馈的条件尚不充分,仍需要耐心等待。
           从原料补库力度来看,钢厂短期内减产意愿不足。钢厂进口矿库存可用天数已补至春节后最高,补库天数超3.2天,高于过去两年在限产情况下平均1.6天的补库力度,因此国庆节前后,铁水产量仍将维持高位;
           钢厂生产仍有利润。由于钢厂生产使用的是此前采购的原料库存,在价格整体上行的趋势下,钢厂实际销售毛利润扩大。尽管近几日钢价出现回落,但以江苏地区原料库存周期和价格计算,螺纹钢毛利润仍有约30元/吨。如果钢价小幅下跌,原料价格平稳,国庆后螺纹钢毛利润亏损达-60元/吨,相较于四月亏损-200元/吨引发的集中性减产而言,钢厂或有降生产负荷,产量小幅下降的可能性,但尚不具备大规模检修的条件;
           钢材去库速度尚可。尽管上周钢材去库速度与前一周持平,未能如历年同期加速去库,但本周节前仍存在补库预期。此外,以当前五大材无论是从库存绝对量、还是环比去库幅度、或者是库存表需比来看,与去年同期基本持平。
           所以整体来看,黑色市场供需基本面变化较小,尚无突出矛盾。临近国庆节长假休市,资金通常会撤出避险,因而金融方面整体偏弱,现货价格也将在补库进入尾声后整体小幅走弱。
           螺纹:上周螺纹产量结束连续八周下降,周环比上涨7.7万吨至255.37万吨,主要增量来自华东地区库存钢坯轧制产量回升(近期钢坯库存成本和螺纹价格之间的利润空间扩大):上周华东地区螺纹产量增加3万吨。考虑铁水未降反升,且螺纹实际生产仍有微利,预计螺纹产量或加速回升。
           上周螺纹总库存周环比下降29万吨至690万吨,去库幅度略低于前一周。据历史数据显示,九月第三周去库幅度均高于第二周。今年上周去库幅度不及前一周,除了上周有提前补库的情况外,实际补库情绪较差也是关键原因。据Mysteel调研显示,部分下游终端暂无补库计划。分地区螺纹表需来看,华东地区表需周环比上涨三万吨,涨幅较前一周明显下降,其他区域表需与前一周相比也仅小幅波动。节前补库预期的转弱叠加供应端的回升导致螺纹供需矛盾开始累积,价格整体偏弱。
           热卷:上周TT复产导致热卷产量周环比上涨近7万吨至316万吨,再次回到今年高位水平。本周SG检修影响量体现将更加明显,但由于检修时间较短,且其他钢厂并无检修计划,SG复产后热卷产量仍维持高位水平。
           泰国反倾销税政策落地导致我国出口受直接影响,且其他东南亚国家反倾销预期也在升温:出口受限是导致热卷表需连续三周回落的原因之一。供应端维持高位,需求环比下降导致热卷总库存累库幅度不断扩大,且总库存绝对量处于近五年同期高位,库销比更是创近五年同期新高。供需矛盾加速累积叠加节前补库预期回落导致热卷价格偏弱运行。
           铁矿:上周青岛港PB粉周均价942元/吨,较前一周上涨10元/吨。钢厂节前补库进入尾声,港口周均成交量较上周下降17%,因此上周矿价高位震荡走弱,周均价涨幅放缓。
           目前铁矿高铁水产量和低港口库存的基本面未有转变,但黑色商品中仅铁矿价格处于年内新高,因而估值整体偏高,继续上行动力减弱。此外今年北方秋冬季大气污染治理从国庆开始执行,早于往年大部分城市11月15日开始的时间,因而从情绪和预期来讲,矿价整体将延续本周震荡走弱的趋势。
           双焦:上周双焦现货价格在基本面利好下继续上涨,但盘面价格由于成材需求不及预期以及双焦盘面估值过高而回落。焦煤端,安检力度加强影响下,焦煤供应端复产进度较为缓慢。上周Mysteel样本洗煤厂产能利用率下降0.4%至75.4%,近三周已连续下滑。焦煤总库存环比下降28.3万吨至2571.1万吨,降至今年库存低点。下游焦炭、铁水产量本周均有所回升,焦煤需求强度不减,因此焦煤基本面整体上仍偏紧,利好现货价格走高。
           焦炭方面,上周第一轮100元/吨提涨已落地,盘面仍给出第二轮提涨预期,焦企目前继续提涨意愿也较强,预计第二轮提涨或节前加快提出。在第一轮提涨后,全国焦企由亏损12元/吨转至盈利水平,增产意愿有所增加,上周焦炭总产量环比上涨0.1万吨。但仍不及下游铁水产量增速:上周247家钢厂铁水产量环比增加1.01万吨至248.85万吨,铁水产量已破今年高点。铁水产量不降反增下,上周247家钢厂焦炭库存以及可用天数均下降,利好焦炭需求。
           废钢:上周电炉谷电利润略微收窄(华东地区谷电利润环比下降3元/吨至3元/吨):预计本周短流程产量持平。西南地区部分电炉厂计划于放假期间停产检修,且部分电炉厂过节休假:预计十一假期后电炉产量有所下降。

           钢厂废钢库存或维持小幅累库。当前钢厂未亏损至大幅减产,废钢性价比持续抬升(上周铁废价差均值环比扩大8元/吨至88元/吨),长流程钢厂废钢比延续5周上涨趋势(+0.06%至15.18%)。但上周SG提涨废钢带动周围钢厂跟涨,华东地区钢厂废钢到货量明显好转。








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